「傻錢」來自何方?

「傻錢」（Dumb money）是一部聚焦美國散戶與華爾街之間鬥爭的著名電影，同時也是對散戶投資者的一種貶稱。通常而言，散戶對投資新聞的反應較為遲鈍，往往成為專業投資人退出時的接盤俠。但這並非絕對。例如，GameStop 的軋空事件中，大型對沖基金曾被散戶擊敗。可這也是極少數成功的案例；在多數情況下，專業人士仍然佔據上風。

現實中正在發生?

有專家稱:「如果說有比美國散戶更愚蠢的群體，那可能是外國散戶。近期，外國散戶正大舉購入美國股票，似乎擔心錯過投資機會。」

根據 亞德尼研究公司（Yardeni Research）總裁埃德·亞德尼（Ed Yardeni）的數據分析，在過去三個月中，外國投資者以創紀錄的 765 億美元購買美國股票。然而，歷史數據顯示，外國人買入美國股票的時機往往不理想。他們在 1987 年股市崩盤、2000 年網路泡沫破滅以及 2008 年全球金融危機之前，均大舉購入美國股票。正如 Yardeni 所說：「外國散戶的買入行為通常是反向指標，往往預示著熊市的到來。」

不只散戶，還有菁英階層的加入

本月早些時候，英國《金融時報》在一篇文章中報導，韓國投資者去年持有的美國股票飆升 65%。這些投資者的邏輯看似合理：美國市場聚集了如蘋果（AAPL）、英偉達（NVDA）和特斯拉（TSLA）等全球領先企業，而本地公司則難以競爭。這種觀點在全球廣泛存在。例如，根據英國投資協會的數據，去年 11 月英國散戶向美國股市基金投入了 5.9 億英鎊，而從國內股票基金流出了 5.52 億英鎊。

值得注意的是，買入美國股票的不僅是普通散戶，精英階層也在積極參與。歷史學家尼爾·弗格森（Niall Ferguson）在參加瑞士達沃斯會議時指出，與會者幾乎普遍看多美國，並看空歐盟。並在《自由報》上寫道：「達沃斯論壇的共識認為歐洲難以協調經濟行動，而美國市場則充滿機會。如果你不持有美國的大型股票，恐懼錯失機會的心理可能會折磨你。」

我們怎麼看?

埃德·亞德尼作為華爾街最看漲的策略師之一，仍然對美國股票抱有信心。理論來說，市場的高估值並不一定意味著短期內會出現回調，因為市場情緒和資金流動在短期內可能繼續推動股價上漲。

逆向投資成功的關鍵在於對趨勢的判斷，以及對資金分配的耐心與紀律。如果僅以「高估值」作為逆向投資的出發點，而忽略了其他因素，例如全球經濟增長、企業盈利能力或市場資金面，反而可能導致損失。因此，逆向投資雖然能提供潛在的機會，但同時需要投資者具備冷靜判斷和長期思維，並避免過於早入場或錯誤解讀市場信號的風險。

我是克里斯，我來自練財。

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